1月9日，人民銀行發(fā)布公告，將于1月15日（周三）中國(guó)人民銀行將通過(guò)香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺(tái)，招標(biāo)發(fā)行2025年第一期中央銀行票據(jù)（以下簡(jiǎn)稱央票）。第一期央票期限6個(gè)月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣600億元。
在該消息發(fā)布后，離岸人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)反彈。截至今日11時(shí)38分，離岸人民幣兌美元較低點(diǎn)一度反彈超120點(diǎn)，收復(fù)7.35關(guān)口，現(xiàn)報(bào)7.3451。
匯管信息科技研究院副院長(zhǎng)趙慶明表示，人民銀行此舉的意圖是通過(guò)適度吸引離岸人民幣流動(dòng)性，以此維穩(wěn)離岸人民幣匯率。人民幣匯率從外部環(huán)境看，面臨較大貶值壓力，從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，仍然期待基本面改善，因此，人民幣匯率想維持穩(wěn)定需要下較大功夫，尤其需要繼續(xù)練內(nèi)功。
在港發(fā)行央票將有助于我國(guó)穩(wěn)匯率
人民銀行此時(shí)在港加量發(fā)行離岸人民幣央票，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這釋放了堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要政策信號(hào)。事實(shí)上，此前在人民幣匯率貶值壓力較大的時(shí)候，人民銀行曾多次發(fā)行離岸人民幣央票，釋放穩(wěn)匯率信號(hào)。
近期，自去年10月以來(lái)，人民幣匯率再度承壓。到2025年1月3日，境內(nèi)外人民幣匯率交易價(jià)均已跌破7.30比1，刷新一年多來(lái)的新低。而香港是全球最大的離岸人民幣市場(chǎng)，在港發(fā)行離岸人民幣央票，可以對(duì)離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生影響。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，離岸央票作為政策工具箱的一種，發(fā)行不同期限的離岸央票既能夠完善香港市場(chǎng)的人民幣債券收益率曲線，又可以在一定程度上回收離岸人民幣流動(dòng)性、穩(wěn)定匯率市場(chǎng)預(yù)期。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青進(jìn)一步解釋，央行票據(jù)是央行在市場(chǎng)上發(fā)行的一種短期債務(wù)工具，具有回籠資金，也就是收緊市場(chǎng)流動(dòng)性的效果。一般來(lái)說(shuō)，在香港離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣央行票據(jù)，也就是“離岸央票”，除了調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性外，還能夠豐富離岸市場(chǎng)高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，以及推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
“這次央行在香港市場(chǎng)較大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)，從穩(wěn)匯市的角度看，會(huì)在一定程度上收緊離岸人民幣流動(dòng)性,釋放穩(wěn)匯率的清晰信號(hào),進(jìn)而遏制近期離岸人民幣的‘領(lǐng)貶’勢(shì)頭，防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過(guò)度聚集。”王青表示，這與央行近期再度強(qiáng)調(diào)“三個(gè)堅(jiān)決”，即“堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”一起，傳達(dá)了更加明確有力的穩(wěn)匯率信號(hào)。通過(guò)發(fā)行央票等方式調(diào)控離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，已成為監(jiān)管層常態(tài)化的匯市調(diào)控政策工具。
人民幣匯率波動(dòng)仍將保持基本穩(wěn)定
近期人民幣波動(dòng)幅度有所加大，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，其原因主要有二，一是美國(guó)新政府即將上臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)針對(duì)歐盟加征關(guān)稅的擔(dān)憂在加劇，加之市場(chǎng)對(duì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也在降溫，都在近期推動(dòng)推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)波動(dòng)上行，給人民幣帶來(lái)一定被動(dòng)貶值動(dòng)能。二是1月3日美元回調(diào)過(guò)程中，人民幣貶值動(dòng)能有所釋放。
對(duì)此，近期人民銀行頻頻就維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定表態(tài)。2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議明確，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)亦提出，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民銀行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。展望2025年，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定，并將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)。
“人民幣匯率的波動(dòng)并不改變?nèi)嗣駧艆R率保持基本穩(wěn)定的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，憑借前期積累的豐富的匯率調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，相信有關(guān)部門有基礎(chǔ)、有條件、有能力達(dá)成匯率維穩(wěn)目標(biāo)。
在他看來(lái)，2024年三季度人民幣匯率反彈受益于國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)回升，提振了市場(chǎng)信心。2024年12月召開的中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了超預(yù)期的政策信號(hào)，2025年要實(shí)施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。具有較高含金量的“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”兌現(xiàn)且效果被驗(yàn)證，將給人民幣匯率提供強(qiáng)大的支持。
展望2025年，明明認(rèn)為，美元指數(shù)或維持高中樞、潛在的美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅等外部擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。但其中或也存在預(yù)期差，例如美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅的幅度和節(jié)奏或不及預(yù)期、中美積極展開經(jīng)貿(mào)磋商以有效緩和市場(chǎng)情緒等，或階段性支撐人民幣匯率表現(xiàn)。今年基本面因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到國(guó)際收支總體穩(wěn)定，我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)和區(qū)域不斷優(yōu)化，對(duì)匯率形成支持。二是國(guó)內(nèi)政策更加積極，財(cái)政政策加大力度，貨幣政策適度寬松共同助力基本面修復(fù)回升，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率形成一定支撐。
此外，王青亦預(yù)計(jì)，如果未來(lái)出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會(huì)及時(shí)出手。除了強(qiáng)化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調(diào)控，適度調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性之外，還可擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)（控制資本外流）、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率（在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性）、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率（抑制境內(nèi)購(gòu)匯需求）、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率（抑制境內(nèi)購(gòu)匯需求）、上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)（便于境內(nèi)企業(yè)增加跨境融資額度）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊
編輯 徐雨婷
校對(duì) 趙琳
