長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團）股份有限公司（以下簡稱“長春高新”）近日發(fā)布2024年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入134.66億元，較上年同期降低7.55%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.83億元，較上年同期降低43.01%。這是近十年來，長春高新營收和凈利潤首次均出現(xiàn)同比下滑。
長春高新主營業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)，并形成了長春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司(以下簡稱“金賽藥業(yè)”）、長春百克生物科技股份公司（以下簡稱“百克生物”）、吉林華康藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“華康藥業(yè)”）、長春高新房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡稱“高新地產(chǎn)”）“四駕馬車”的發(fā)展格局。2024年，這四大子公司中，有3家業(yè)績均出現(xiàn)下滑。
“現(xiàn)金奶?！?/strong>金賽藥業(yè)凈利潤下滑超40%
從收入結(jié)構(gòu)來看，長春高新仍高度依賴子公司金賽藥業(yè)的生長激素。2024年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入106.71億元，較上年同期降低3.73%，占長春高新總營收的比例達79.24%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤26.78億元，較上年同期降低40.67%。
金賽藥業(yè)是全球少數(shù)擁有粉針劑、水針劑、長效水針劑三代生長激素產(chǎn)品的企業(yè)，生長激素系列藥品獲批的適應(yīng)癥已達12項，并一直穩(wěn)定保持著國內(nèi)市場占有率的領(lǐng)先地位。1997年，長春高新出資6000萬元成立金賽藥業(yè)，持股比例70%。2019年11月，長春高新溢價12.76倍完成對金賽藥業(yè)29.5%少數(shù)股東股權(quán)的收購，持股比例提升至99.5%。2014年至2023年，金賽藥業(yè)的營業(yè)收入從10.62億元增長至110.84億元，歸母凈利潤由4.46億元增長至45.14億元，凈利潤的年復(fù)合增長率超34%，被視為長春高新的“現(xiàn)金奶?！?。
在金賽藥業(yè)的助推之下，長春高新多年來一直保持營收和凈利潤雙位數(shù)增長。2015年至2023年，其營收規(guī)模由24.02億元上漲至145.7億元；凈利潤規(guī)模也從3.85億元上漲到45.32億元。
不過，隨著生長激素被納入集采，金賽藥業(yè)的高增長神話不再。水針劑是金賽藥業(yè)的主力產(chǎn)品。據(jù)2022年3月17日長春高新披露的投資者關(guān)系活動記錄表，金賽藥業(yè)收入中粉針劑占比10%左右，水針劑占比70%以上。2022年8月，生長激素被廣東聯(lián)盟、福建、河北等部分省份納入了省際集采目錄，金賽藥業(yè)粉針劑中選、棄標水針劑型。由此，金賽藥業(yè)凈利潤增速放緩。2022年、2023年，金賽藥業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤42.17億元、45.14億元，分別同比增長14.48%和7.05%。2023年，金賽藥業(yè)生長激素水針劑中標浙江省公立醫(yī)療機構(gòu)第四批藥品集中帶量采購，2024年首年執(zhí)行集采，受此影響，2024年，金賽藥業(yè)凈利潤首次出現(xiàn)了下滑。
長春高新凈利潤增速也隨之下降，從2019年-2020年最高超過70%的凈利潤增速，逐步放緩至2022年的10%左右，2023年的凈利潤增速已經(jīng)低于兩位數(shù)。2024年，長春高新凈利潤也同步金賽藥業(yè)出現(xiàn)負增長。
除集采因素外，金賽藥業(yè)還面臨著日益激烈的市場競爭。長期以來，金賽藥業(yè)占據(jù)著長效水針市場的壟斷地位，不過，隨著特寶生物的益佩生、維昇藥業(yè)的隆培促生長素、諾和諾德的帕西生長素注射液申報上市，市場認為，長效水針壟斷一旦被打破，為搶占市場份額，相關(guān)企業(yè)或?qū)⒚媾R“價格戰(zhàn)”。
第二增長曲線百克生物凈利下滑超50%
除金賽藥業(yè)外，被視為第二增長曲線的百克生物2024年業(yè)績也出現(xiàn)了下滑。報告期內(nèi)，百克生物實現(xiàn)收入12.29億元，較上年同期降低32.64%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.32億元，較上年同期降低53.67%。
帶狀皰疹減毒活疫苗銷量下滑，是百克生物業(yè)績下滑的關(guān)鍵因素。百克生物目前擁有水痘疫苗、鼻噴流感疫苗、帶狀皰疹疫苗等上市產(chǎn)品，其中，帶狀皰疹疫苗實現(xiàn)營收2.51億元，同比大幅下滑71.54%；水痘疫苗實現(xiàn)營收8.37億元，同比微增2.16%；鼻噴流感疫苗實現(xiàn)營收1.41億元，同比增長15.37%。
百克生物的幾款產(chǎn)品也面臨著不同的挑戰(zhàn)。百克生物曾表示，國內(nèi)已有多家疫苗企業(yè)布局帶狀皰疹疫苗，未來可能導(dǎo)致公司逐步失去先發(fā)優(yōu)勢，進而對公司產(chǎn)品的市場占有率造成不利影響。水痘疫苗雖然目前市場份額占據(jù)領(lǐng)先地位，但伴隨出生率下降導(dǎo)致的市場容量萎縮，以及同類產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家數(shù)量增多，未來可能面臨產(chǎn)品價格、銷量下降的風(fēng)險。
盡管華康藥業(yè)營利均實現(xiàn)同比增長，但業(yè)務(wù)體量較小，對長春高新整體業(yè)績影響較小。華康藥業(yè)實現(xiàn)收入7.62億元，較上年同期增長8.48%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.52億元，較上年同期增長38.80%。此外，高新地產(chǎn)實現(xiàn)收入7.56億元，較上年同期降低17.32%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.15億元，較上年同期降低80.09%。
蠶食長春高新凈利潤的，還有銷售費用和管理費用。2024年，長春高新銷售費用為44.39億元，同比增長11.81%。對此，長春高新表示，公司是在持續(xù)增強銷售隊伍人才引進及合規(guī)建設(shè)，進一步加快推進產(chǎn)品銷售推廣工作。此外，長春高新管理費用為12.02億元，同比增長25.59%，主要是因為金賽藥業(yè)新BU管理架構(gòu)的調(diào)整及相關(guān)下一級子公司的設(shè)立、部分銷售人員職責(zé)變化等，相關(guān)費用在會計處理方面較以前年度有所變化，導(dǎo)致管理費用有所提升。
多領(lǐng)域布局 欲擺脫單品依賴
近年來，長春高新也在嘗試降低對生長激素的依賴。2023年4月17日，長春高新披露的公開投資者活動記錄表顯示，過去公司產(chǎn)品較為單一，隨著生長激素到了足夠的規(guī)模，需要投入更大精力到新業(yè)務(wù)中，為此，近年來其研發(fā)費用投入持續(xù)增長，在胃癌治療領(lǐng)域、減肥領(lǐng)域、醫(yī)美領(lǐng)域、麻醉領(lǐng)域、運動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域等均有所布局。
2024年，長春高新研發(fā)投入26.90億元，較上年同期增加11.20%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例提升至19.97%；其中研發(fā)費用21.67億元，較上年同期增加25.75%。長春高新表示，研發(fā)投入及費用的增加，主要是子公司金賽藥業(yè)加快推進新產(chǎn)品研發(fā)工作，持續(xù)加強高端人才引進力度，并持續(xù)優(yōu)化提升人員效率，從而使得人員人工及研究開發(fā)投入增加所致。
研發(fā)進度方面，重組人促卵泡激素注射液、黃體酮注射液（II）等獲得《藥品注冊證書》；長效生長激素新增用于性腺發(fā)育不全（特納綜合征）所致女孩的生長障礙、用于特發(fā)性身材矮小（ISS）兩項適應(yīng)癥；伏欣奇拜單抗（粉劑、水劑）、重組人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）等產(chǎn)品上市申請相繼獲得受理；截至目前，長春高新已有24款重點產(chǎn)品進入臨床階段。
生長激素紅利之下，長春高新曾是資本市場的寵兒，股價在2021年一度飆升至515.9元/股的歷史最高點，總市值超2000億元。如今股價已跌破百元，截至4月25日收盤，長春高新報89.30元/股，總市值僅剩364.29億元。2025年一季度，長春高新業(yè)績?nèi)燥@疲態(tài)，實現(xiàn)營業(yè)收入29.97億元，同比減少5.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.73億元，同比減少44.95%。
核心產(chǎn)品生長激素受集采、市場競爭沖擊，百克生物業(yè)績疲軟，市值縮水，盡管長春高新持續(xù)加碼研發(fā)投入，布局多領(lǐng)域創(chuàng)新藥，但新產(chǎn)品的商業(yè)化落地仍需時間，能否帶來新的利潤增長點亦是未知。
新京報記者 劉旭
校對 柳寶慶
