今年以來，黃金、港股等資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日收盤，年內(nèi)恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)漲幅均超17%。同時，COMEX黃金期貨盤中站上3350美元/盎司上方，年內(nèi)漲幅已超27%。
債市方面，在經(jīng)歷長期的債牛行情后，債市走勢震蕩。10年期國債收益率在年初跌破1.6%的歷史低點后便震蕩上行，到3月中旬漲至1.88%，目前約為1.71%。
各類資產(chǎn)后市怎么走？宏觀經(jīng)濟怎么看？5月23日，在第十二屆富國論壇上，與會專家、基金經(jīng)理發(fā)表了最新觀點。
中國政策儲備充足 看好黃金、科技與紅利資產(chǎn)后市
當前，中美經(jīng)貿(mào)摩擦帶來的不確定性，成為影響資本市場走勢的重要因素之一。華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜在論壇上表示，中美經(jīng)貿(mào)深度綁定決定“無損脫鉤”不可行，中國政策儲備充足，金融市場波動率將低于經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動。
浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，搶出口以及工業(yè)生產(chǎn)的韌性是短期的確定性抓手，而中長期視角下，中國或采取紓困的方式來應(yīng)對貿(mào)易摩擦，其中，貨幣政策有望優(yōu)先發(fā)力，通過釋放流動性應(yīng)對外部的不確定性。
在當前的宏觀形勢下，與會嘉賓一致看好資本市場，且看好黃金、科技與紅利等資產(chǎn)的后市走勢。
申萬宏源研究所所長王勝表示，經(jīng)歷過去幾年賺錢效應(yīng)的調(diào)整，權(quán)益資產(chǎn)在未來有望迎來實實在在的牛市，行業(yè)層面可關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭與無人駕駛。
廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明將資產(chǎn)劃分為三類：強周期類（地產(chǎn)鏈）、穩(wěn)定類（黃金、高股息）及科技新興類（AI、創(chuàng)新藥）。他強調(diào)，黃金是美元信用弱化的“終極對沖工具”，而創(chuàng)新藥出海與AI硬件滲透率提升是科技主線的核心。
興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，“東穩(wěn)西蕩”格局下，中國資產(chǎn)是更具優(yōu)勢的一類資產(chǎn)選擇，其中，軍工與黃金為戰(zhàn)略配置首選，科技賽道需聚焦AI應(yīng)用從上游開始往中下游擴散的投資機遇。
針對更細分的行業(yè)投資，富國精準醫(yī)療基金經(jīng)理趙偉認為，CXO和創(chuàng)新藥企憑借人才與技術(shù)壁壘，可抵御脫鉤風險，全球化授權(quán)合作成突圍關(guān)鍵。
富國新材料新能源基金經(jīng)理徐智翔表示，科技投資最關(guān)鍵的就是科技飛輪效應(yīng)，高投入的研發(fā)能帶來技術(shù)突破，從而生產(chǎn)出更優(yōu)秀的產(chǎn)品，進一步推動生產(chǎn)規(guī)模的擴大。
下半年降準降息可期 短債投資仍有超額收益機會
對于債市后市走向，富國雙利增強基金經(jīng)理張育浩認為，2025年上半年宏觀經(jīng)濟整體表現(xiàn)良好，全年GDP實際增速達到兩會設(shè)定目標的難度不大，風險主要來自海外，特別是美國經(jīng)濟在4月對等關(guān)稅后出現(xiàn)搶消費和搶進口現(xiàn)象，需關(guān)注后續(xù)是否反轉(zhuǎn)?！皞袌鰧嶋H利率偏高，下半年降準降息仍可期待。”
富國基金固定收益策略研究部副總經(jīng)理、富國安慧短債基金經(jīng)理吳旅忠表示，在央行支持性貨幣政策下，短債投資需兼顧靈活性與收益挖掘。
盡管低利率環(huán)境短期不會改變，但短債投資仍有超額收益機會。
吳旅忠表示：“關(guān)于短債策略的‘最優(yōu)解’，信用債的投資策略依舊是重中之重，中長期來看，信用利差維持較低水平或成常態(tài)，意味著需求增加的同時，整個貨幣環(huán)境相對比較寬松。因此在短端策略上，應(yīng)重點挖掘短久期城投等信用資產(chǎn)；在有效控制回撤的基礎(chǔ)上，保持短債組合業(yè)績平穩(wěn)增長，同時警惕貨幣政策觀望期波動風險，保持組合的靈活性?！?/p>
富國政金債ETF基金經(jīng)理李金柳則認為，當前債市面臨“熟悉又陌生”的宏觀環(huán)境，經(jīng)濟弱復(fù)蘇與外部沖擊并存，而期限利差和信用利差已收窄至歷史極值。
李金柳認為，當前，市場環(huán)境不穩(wěn)定性提升，2024年的久期策略在2025年或難繼續(xù)一招通吃，需要尋找更靈活、更多元的應(yīng)對思路。此外，隨著期限利差、信用利差壓縮到歷史偏窄的位置，組合策略也需要在安全邊際和擇時博弈之間做好平衡。
新京報貝殼財經(jīng)記者 潘亦純
編輯 岳彩周
校對 吳興發(fā)
