4月27日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15093.6億元，同比增長0.8%（按可比口徑計算）。3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長2.6%。
國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示，一季度，各地區(qū)各部門著力打好宏觀政策“組合拳”，政策效應持續(xù)釋放，帶動工業(yè)企業(yè)利潤由降轉增，裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)利潤支撐作用明顯，工業(yè)經濟發(fā)展質效持續(xù)提升。
工業(yè)企業(yè)利潤增幅由負轉正，保持良好增長勢頭
2025年以來財政融資明顯提速，“兩重”“兩新”政策持續(xù)發(fā)力，政策“組合拳”繼續(xù)推動第一季度我國基本面延續(xù)改善態(tài)勢，帶動工業(yè)增加值累計同比增速升至近一年來最高水平，并為企業(yè)盈利修復提供支撐。1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速自2024年8月以來首次由負轉正。
銀河證券宏觀研究團隊指出，量的提升和利潤率改善是利潤改善的主要原因。從量、價、利潤率三要素模型來看，貢獻最多的還是量，1-3月工業(yè)增加值實現(xiàn)同比6.5%的強勁增長，單月同比上漲7.7%，3月內外需“搶出口”和“搶兩新”讓企業(yè)生產和銷售同時得到提振，因此1-3月營收也上行至3.4%。
此外，利潤率小幅改善，制造業(yè)利潤率同比上行。1-3月利潤率累計錄得4.7%，環(huán)比增加0.17個百分點；分結構來看，制造業(yè)利潤率同比由負轉正較為關鍵，從去年3.85%上漲至3.91%。價格繼續(xù)拖累企業(yè)利潤率，3月PPI同比下降2.5%，比前值擴大0.3個百分點。
廣開首席產業(yè)研究院資深研究員馬泓指出，一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長0.8%，增速由降轉增，增速較2024年12月底回升4.1個百分點。3月份，當月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長2.6%，較1-2月上升2.9個百分點，顯示出3月政策發(fā)力推動工業(yè)企業(yè)生產狀況逐漸轉好。
不過，工業(yè)部門仍在轉型過程中面臨挑戰(zhàn)。一季度末，工業(yè)產成品周轉天數(shù)與應收賬款平均回收期較去年同期均有不同程度增加，利潤率降至4.7%，較去年同期下降0.12個百分點。其中，私營企業(yè)利潤增速較2024年底由正轉負，表明工業(yè)企業(yè)資金周轉承壓，部分領域存在資金拖欠的問題。
工業(yè)企業(yè)效益恢復能否持續(xù)仍有待考驗
展望4月，馬泓認為，在一系列支持政策配套影響下，國債及地方政府專項債發(fā)行保持暢通，3月官方和財新制造業(yè)PMI均較2月份進一步擴張，商品房去庫延續(xù)，預計工業(yè)部門生產開工有望延續(xù)此前連續(xù)兩個季度良好的恢復勢頭。不過，“對等關稅”等因素導致外部環(huán)境趨于惡化，PPI依舊處于負值區(qū)間，且內部資金拖欠問題仍有待盡快解決，工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)恢復有待考驗。
對于未來工業(yè)企業(yè)利潤走勢，銀河證券宏觀研究團隊指出，一季度工業(yè)企業(yè)利潤全面回升取得開門紅，強有力的政策效果為全年經濟打下良好基礎。不過一季度亮眼的利潤背后仍蘊含對經濟的擔憂。其一是3月數(shù)據(jù)凸顯“搶出口”和“搶兩新”，帶動內外需的擴張，但4月開始對等關稅對出口的影響或開始顯現(xiàn)。其二是價格仍保持低位，改善的信號暫不明顯。其三是企業(yè)回款周期還在延長，應收賬款平均回收期的進一步上行對供應鏈整條付款路徑都將產生影響，甚至影響居民收入和消費支出。
4月中共中央政治局會議在“兩新”政策擴圍方面給出一定增量預期，并首次提出“設立服務消費與養(yǎng)老再貸款”，為服務消費市場參與主體注入了信心與活力。同時會議也指出“加快推動內外貿一體化”，并在就業(yè)領域重點照顧受關稅影響的企業(yè)，讓外向型企業(yè)可以通過轉內銷的方式獲得政策支持。未來需要關注4月出口的影響以及政策的力度。
中信證券固定收益部研究指出，向后看，在外部環(huán)境沖擊影響加大背景下，部分外貿相關行業(yè)的工業(yè)生產與利潤情況或將面臨嚴峻考驗，對此4月中共中央政治局會議表示，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，諸如加快推動內外貿一體化發(fā)展、擴圍提質實施“兩新”等具體政策或有望為后續(xù)工企利潤提供一定支撐。
新京報貝殼財經記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對 張彥君
