湖北濟川藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“濟川藥業(yè)”）近日發(fā)布2024年年報和2025年一季度報告，2024年、2025年一季度的營收、凈利潤雙雙下降。這也是濟川藥業(yè)自2021年以來年報首次出現(xiàn)營收、凈利潤雙降的情況。作為國內中成藥龍頭企業(yè)，濟川藥業(yè)緣何失速？
銷售收入下降、庫存量增加
資料顯示，濟川藥業(yè)的前身是江蘇泰興制藥廠，成立于1967年。1998年，因管理不善，江蘇泰興制藥廠累計虧損2000多萬元，瀕臨閉廠，曹龍祥臨危受命接手該藥廠。1999年，曹龍祥將制藥廠改制重組為江蘇濟川制藥有限公司，2001年，曹龍祥夫婦以501萬元獲得濟川藥業(yè)全部股權，濟川從此由公轉私。2013年，濟川藥業(yè)成功借殼湖北洪城股份上市。
濟川藥業(yè)之所以能夠迅速成長為國內“清熱解毒、消化、兒科”領域的中成藥龍頭，重要原因是其重點產(chǎn)品獲得了市場認可，市占率位居行業(yè)前列。
米內網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年上半年，蒲地藍消炎口服液在全國城市公立醫(yī)院清熱解毒用藥中成藥市場占比12.10%，排名第2；小兒豉翹清熱顆粒在全國公立醫(yī)院兒科感冒用中成藥市場占比46.52%，排名第1。而消化類產(chǎn)品雷貝拉唑鈉腸溶膠囊占據(jù)了41%的市場份額，排名第1。2021年至2023年，濟川藥業(yè)分別實現(xiàn)營收76.31億元、89.96億元、96.55億元。
不過，濟川藥業(yè)去年營收、凈利潤雙降。2024年年報顯示，濟川藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入80.17億元，同比下降16.96%；凈利潤25.32億元，同比下降10.32%。2024年，濟川藥業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入79.97億元，同比減少 17.03%。其中，醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務收入為76.59億元，同比減少17.46%，醫(yī)藥商業(yè)主營業(yè)務收入為3.38億元，同比減少5.94%。
濟川藥業(yè)表示，營收下降的主要原因為主要產(chǎn)品蒲地藍消炎口服液及小兒豉翹清熱顆粒受2023年同期收入高基數(shù)的影響，同時雷貝拉唑鈉腸溶膠囊受醫(yī)藥集采政策影響。
此外，新京報記者注意到，2024年濟川藥業(yè)清熱解毒類、消化類、兒科類、呼吸類產(chǎn)品庫存量均較上年同比增加，分別為64.20%、23.85%、199.29%、128.52%。
對此，濟川藥業(yè)稱，報告期內清熱解毒類庫存量上升主要系蒲地藍消炎口服液庫存量上升所致；兒科類庫存量上升主要系小兒豉翹清熱顆粒存量上升所致；呼吸類庫存量上升主要系黃龍止咳顆粒、三拗片庫存量上升所致；心腦血管類庫存量下降主要系川芎清腦顆粒庫存量下降所致；其他類生產(chǎn)量上升主要系甘海胃康膠囊銷售增加帶動生產(chǎn)需求所致。
進入2025年后，濟川藥業(yè)的業(yè)績也未見增色。今年一季報顯示，其實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元，同比下降36.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.4億元，同比下降47.91%。
核心產(chǎn)品被調出多地醫(yī)保目錄
公司業(yè)績下滑，與大單品雷貝拉唑鈉的集采不無關系。
2023年8月，第九批國采名單公布，雷貝拉唑納腸溶片赫然在列，且為重點監(jiān)控藥品。2023年11月，濟川藥業(yè)以每片0.48元中標，降幅超80%。此前，濟川藥業(yè)的雷貝拉唑市場占有率穩(wěn)坐第一把交椅，如今也面臨著“以價換量”的挑戰(zhàn)。
集采名單中雷貝拉唑是腸溶片劑型，濟川藥業(yè)熱賣的腸溶膠囊并不在列。腸溶片是濟川藥業(yè)為應對集采開發(fā)的劑型，腸溶片進集采后，腸溶膠囊的價格約腸溶片的5-10倍，價格差距進一步拉大，作為療效差不多的產(chǎn)品，巨大的價差也影響了濟川藥業(yè)腸溶膠囊的市場份額。
此外，蒲地藍消炎口服液作為濟川藥業(yè)獨家劑型，自2003年上市至今，累計銷售超200億元，在全國口服類中藥用藥中連續(xù)排名第一，成為全國清熱解毒類口服中藥的第一品牌。但是，由于一直未被納入國家醫(yī)保，蒲地藍消炎口服液近年來被多地醫(yī)保陸續(xù)“退貨”。
公開信息顯示，蒲地藍消炎口服液已被調出河北、安徽、山東、黑龍江、江蘇、湖南、吉林、天津、陜西、遼寧、青海、新疆等多地的醫(yī)保目錄。
2018年年底，國家藥監(jiān)局發(fā)布公告，修改蒲地藍消炎制劑處方藥說明書，在“不良反應”的修改中增加惡心、嘔吐、腹脹等副作用，明確了“孕婦、過敏體質者、脾胃虛寒者慎用”的說明。受此影響，2019年蒲地藍消炎口服液的銷量同比下降24%。
2024年，濟川藥業(yè)蒲地藍消炎口服液及小兒豉翹清熱顆粒的合計銷售收入約占當期主營業(yè)務收入的60.12%，濟川藥業(yè)表示，公司存在產(chǎn)品集中的風險，上述產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售狀況在較大程度上影響公司盈利結構與經(jīng)營穩(wěn)定性，一旦其產(chǎn)品價格、臨床需求、競爭格局、藥材價格等發(fā)生重大不利變化，將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
重營銷、輕研發(fā)
除了核心產(chǎn)品受集采沖擊導致價格承壓、存在產(chǎn)品集中的風險外，“重營銷，輕研發(fā)”的模式也令濟川藥業(yè)深受詬病。
2024年，濟川藥業(yè)的銷售費用與研發(fā)費用仍存在較大差距，盡管銷售費用同比下降26.27%，但仍高達29.54億元，占總營收的36.85%。而同期的研發(fā)費用為4.45億元，占總營收的5.55%。
目前，濟川藥業(yè)有9款在研產(chǎn)品，僅Z058、JC-ZC001兩款中藥1.1類產(chǎn)品處于Ⅲ期臨床階段，其適應癥分別為健脾和胃、行氣導滯，用于功能性便秘食積證；急性上呼吸道感染（風熱感冒）引起的發(fā)熱、頭痛、咽痛、四肢酸痛癥狀。
大單品雷貝拉唑鈉腸溶膠囊受醫(yī)藥集采政策影響有多大？產(chǎn)品庫存量的增加會對公司的運營成本和資金周轉產(chǎn)生哪些壓力？公司在庫存管理方面將采取哪些優(yōu)化措施？對于蒲地藍消炎口服液被多地醫(yī)保陸續(xù)“退貨”的情況，公司有怎樣的應對策略？如何看待銷售費用與研發(fā)費用存在較大差距的問題？針對上述問題，4月28日，新京報記者向濟川藥業(yè)發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到回復。
新京報記者 張兆慧
校對 趙琳
