2024年以來，全球光伏行業(yè)經歷“冰火兩重天”：一面是能源轉型需求持續(xù)增長，另一面是階段性產能過剩引發(fā)的價格快速下滑。作為硅料、電池片雙料全球龍頭，通威股份（600438.SH）保持了一貫的穩(wěn)健經營步調。公司通過加強技術研發(fā)與生產降本增效，進一步鞏固提升主要業(yè)務環(huán)節(jié)領先的技術、成本、品質、品牌等核心競爭優(yōu)勢。雖業(yè)績受行情影響未能獨善其身，但其全年經營仍有諸多亮點值得關注。
經營指標顯底色，現金流筑牢安全墊
行業(yè)對比視角下，通威的“抗跌性”依然突出，過去一年公司高純晶硅、太陽能電池及組件等主要產品銷量穩(wěn)步增長，產品結構持續(xù)優(yōu)化，飼料及產業(yè)鏈業(yè)務全年穩(wěn)中有進，整體市場地位在行業(yè)的驚濤駭浪中持續(xù)穩(wěn)固。
高純晶硅方面，公司直面供需失衡和價格下降等市場挑戰(zhàn)，持續(xù)提升產品質效，實現銷量46.76萬噸，同比增長20.76%，全年產銷量約占全國30%，市占率位居第一。公司順應行業(yè)需求趨勢，全年N型產出占比超90%；在推動N型硅料提質增效同時，實現用于半導體產業(yè)的電子級多晶硅批量穩(wěn)定供貨，并新增通過4家海外客戶驗證，深入踐行電子級晶硅“通威智造”。
太陽能電池方面，公司加速存量PERC產能升級、完善研發(fā)平臺系統(tǒng)構建、加強精益化生產管理，全年實現太陽能電池銷量87.68GW（含自用），同比增長8.7%，據InfoLink Consulting數據顯示，通威股份已連續(xù)八年蟬聯全球電池出貨量榜首，2024年電池全球市占率約14%，全球電池領域龍頭地位持續(xù)夯實。
大浪淘沙之際，勝者往往率先勇立潮頭。公司積極把握N型技術迭代節(jié)奏，加速產能結構調整，目前TNC電池產能超150GW。作為TOPCon PECVD技術產業(yè)化引領者，通威股份成功推動PECVD技術成為行業(yè)主流選擇，市占率超50%。
在技術創(chuàng)新與市場突破雙重助力下，公司組件業(yè)務加速完善高端產能制造與營銷服務網絡，實現市場份額的持續(xù)擴張與出貨結構優(yōu)化，全年銷量45.71GW，同比增長46.93%。核心產品相繼獲得Tier1、EcoVadis金牌、PV Tech可融資A級等權威認證，關鍵成本、技術與可靠性指標均穩(wěn)居行業(yè)前列，進一步鞏固了公司在光伏產業(yè)鏈下游的競爭力。
除了多項核心業(yè)務的銷量及市占率穩(wěn)固，行業(yè)巨變之下，公司的財務安全邊際未受根本動搖。在行業(yè)整體陷入現金流危機之際，公司2024年經營活動現金流量凈額保持正流入，2025年一季度末貨幣資金加交易性金融資產約400億元，不僅體現了其產業(yè)鏈議價能力與運營效率，也為應對市場波動提供了堅實的財務支撐。此外，控股股東亦持續(xù)為公司發(fā)展提供強力支持，近年來通過參與可轉債發(fā)行認購、二級市場增持公司股票，持續(xù)支持上市公司高質量發(fā)展。2024年4月，公司啟動了股份回購計劃，截至2025年3月6日，公司累計回購1.02億股，占總股本的2.2588%，回購金額為20.08億元，向市場傳遞了管理層對公司未來發(fā)展的堅定信心。2024年2月至2025年2月，控股股東逐步對公司實施增持計劃，累計增持公司股份62,511,972股，合計增持金額約13億元，充分體現了管理層對公司長期價值的認可。
技術降本與創(chuàng)新，穿越周期的雙重引擎
面對行業(yè)至暗時刻，通威股份選擇以技術革命對沖價格下行，憑借技術創(chuàng)新構建起獨特的突圍路徑。其核心競爭力既根植于持續(xù)深化的技術降本能力，更源于面向未來的多維技術布局。
技術降本的優(yōu)勢在硅料業(yè)務上體現得淋漓盡致。公司持續(xù)優(yōu)化工藝與創(chuàng)新管理機制，成功導入60對棒還原爐、高沸裂解、廢硅粉回收等關鍵設備和技術，多項降耗攻關成效顯著，其中綜合電耗、硅耗分別降至46度、1.04Kg以內，其指標正隨著工藝升級和銷量提升而持續(xù)優(yōu)化，目前內蒙基地生產現金成本已降至2.7萬/噸以內（不含稅）。公司動態(tài)優(yōu)化生產組態(tài)，疊加各項降本增效措施，成本持續(xù)保持行業(yè)領先，有效強化了產品的市場競爭力。
在技術創(chuàng)新方面，通威股份更是走在了行業(yè)前列。通威全球創(chuàng)新研發(fā)中心的投入運營，為公司的技術迭代和增效按下了“加速鍵”。圍繞TNC技術，公司從多個維度深入推進提效降本。通過優(yōu)化生產節(jié)拍、升級網版圖形、循環(huán)利用化學品、導入國產化漿料等措施，在單線產能、A級率、轉換效率、非硅成本等方面樹立行業(yè)標桿。強大的技術實力加持之下，TNC、THC組件功率多次打破紀錄。公司還規(guī)劃了一系列電池、組件一體化提效方案，有望在2025年推動TNC組件量產主流功率檔位繼續(xù)提升25W以上，進一步凸顯產品功率端的差異化優(yōu)勢。
通威的發(fā)展藍圖中，技術突破仍然是驅動公司持續(xù)前行的核心引擎。新技術研發(fā)方面，公司著力對標國際前沿技術方向，解決重點領域“卡脖子”瓶頸，構建了多賽道、多維度協(xié)同創(chuàng)新研發(fā)體系。
公司去年多線并進，其中1GW-HJT中試線成果顯著，HJT 210-66版型組件功率連續(xù)9次打破世界紀錄，最高組件功率已達790.8W（對應組件效率25.46%），明確了銅互連2.0技術路線，形成了行業(yè)領先的無銀化HJT方案。公司TBC產品順利取得TUV萊茵認證和出貨資質；中試線210R-66版型批次功率達成660W，位列行業(yè)第一梯隊，同時公司已儲備賤金屬應用方案，為后續(xù)降本方案開辟清晰路徑。在前沿技術領域，公司鈣鈦礦疊層電池效率已達34.17%，并完成兆瓦級試驗線設備選型論證及布局規(guī)劃。
持續(xù)的技術創(chuàng)新和突破也讓通威組件在市場上得到了充分的驗證與肯定，收獲了全球客戶的高度認可。去年公司全球市場拓展可謂攻勢凌厲，組件海外銷量實現同比98.76%的逆勢增長，國際訂單突破地域邊界。
周期拐點將至，全球化布局重構競爭格局
步入 2025 年，光伏行業(yè)出現了積極變化，拐點信號逐漸顯現，1-3月我國新增光伏需求保持高速增長，為行業(yè)發(fā)展帶來了新的曙光。今年全國兩會凝聚共識，強調破除內卷并非簡單遏制競爭，而是應通過技術革新，推動行業(yè)向價值鏈高端發(fā)展。工信部印發(fā)的光伏制造新規(guī)也在強化引導，準入門檻提高，新建項目電耗、水耗標準再提高、資本金比例最低30%，預計行業(yè)集中度將向頭部企業(yè)傾斜。
2024年及2025年一季度的業(yè)績承壓，既是光伏行業(yè)從野蠻生長向高質量發(fā)展轉型的陣痛，也是龍頭企業(yè)重構競爭力的契機。雖短期來看，價格戰(zhàn)與產能過剩的壓力仍未消散；長期觀之，技術領先性、全球化布局與財務穩(wěn)健性將成為穿越周期的關鍵，這些也是通威股份持續(xù)打磨和破局突圍的有效路徑。
出海布局方面，通威的全球化戰(zhàn)略以技術為紐帶，深度布局高潛力市場。2024年公司全球化布局全面提速，針對歐洲市場，其TNC-G12/G12R系列組件憑借高功率（720W）與適配性，覆蓋多元場景，并在西班牙、德國等展會中展示“中國智造”實力。公司成功斬獲沙特、波蘭等多國GW級項目訂單，突破歐洲大型能源集團合作壁壘。在中東與新興市場，通威斬獲南非、阿聯酋等地大單，并通過本土化合作規(guī)避貿易壁壘。2024年，通威新增16個區(qū)域產品認證，全年海外銷量同比增長98.76%，品牌入選福布斯中國出海全球化旗艦Top30榜單。
過去一年，通威股份深耕海外打開市場新航向。公司與歐洲、澳洲等地戰(zhàn)略客戶達成深度合作；與荷蘭PVO International B.V.簽訂長期供貨框架協(xié)議，鎖定歐洲分布式市場核心渠道；攜手丹麥European Energy A/S拓展北歐戶用光伏市場，產品將覆蓋北歐五國；與澳洲Gransolar達成GW級組件供應協(xié)議，強化大洋洲市場滲透率；和波蘭R.Power S.A簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，持續(xù)深耕中東歐新興市場。截至目前，通威組件足跡已遍布70多個國家與地區(qū)，廣泛應用于戶用屋頂、工商業(yè)分布式及集中式大型電站等各類“光伏+”場景。海外市場的出色表現，不僅帶來了新的業(yè)績增長點，也降低了公司對單一市場的依賴，增強了整體抗風險能力。
在全球能源轉型的宏大敘事中，光伏產業(yè)曾一路高歌猛進，成為推動可持續(xù)發(fā)展的關鍵力量。行至變革節(jié)點，在行業(yè)周期性調整的壓力測試中，通威股份憑借技術護城河、現金流韌性及戰(zhàn)略定力，展現了龍頭企業(yè)的抗風險能力與前瞻性，隨著行業(yè)在困境中謀局的過程推進，供需再平衡與技術迭代共振，公司有望迎來業(yè)績與估值雙修復，重新定義光伏產業(yè)的價值錨點。
