近日財(cái)政部公告顯示，5月10日開始發(fā)行的2023年3年期和5年期儲(chǔ)蓄國(guó)債票面年利率為2.95%和3.07%，較上期同期限儲(chǔ)蓄國(guó)債利率分別降低了5個(gè)基點(diǎn)（bp）。這是繼今年3月首批3年期和5年期儲(chǔ)蓄國(guó)債票面利率分別降至3%和3.12%后，儲(chǔ)蓄國(guó)債利率年內(nèi)第二次下調(diào)。
2022年3月、7月和9月，財(cái)政部共三次下調(diào)儲(chǔ)蓄國(guó)債（包括憑證式和電子式）票面利率，下調(diào)幅度依次為5個(gè)基點(diǎn)、15個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)。
儲(chǔ)蓄國(guó)債利率年內(nèi)“二連降”
市場(chǎng)人士指出，我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行利率定價(jià)采用的是錨定銀行存款基準(zhǔn)利率的固定利率模式，發(fā)行利率由基準(zhǔn)利率加點(diǎn)構(gòu)成。盡管近期存款基準(zhǔn)利率保持不動(dòng)，但隨著近期存款利率不斷下行，或?qū)е聝?chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行利率加點(diǎn)幅度的壓降。
5月以來，渤海銀行、浙商銀行、恒豐銀行等銀行宣布下調(diào)存款利率。事實(shí)上，4月以來，已有至少20多家中小銀行（含農(nóng)信社）下調(diào)人民幣存款利率，調(diào)降幅度不一。
對(duì)于后期存款利率走勢(shì)，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，2023年存款利率或相對(duì)平穩(wěn)，但下行仍是大勢(shì)所趨。考慮到老百姓的存款收益，短期內(nèi)全國(guó)性銀行進(jìn)一步大幅下調(diào)存款利率的可能性不高。
此外，儲(chǔ)蓄國(guó)債的購(gòu)買群體多為風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的穩(wěn)健型投資者，銀行存款、大額存單、理財(cái)產(chǎn)品等均為儲(chǔ)蓄國(guó)債的替代投資渠道，而在實(shí)際存款利率走低的背景下，儲(chǔ)蓄國(guó)債利率跟隨下降，可以減少居民和企業(yè)的儲(chǔ)蓄傾向，增加消費(fèi)傾向。
從上市交易的國(guó)債走勢(shì)來看，5月第一周國(guó)債收益率繼續(xù)單邊下行。截至5月5日收盤，1年、2年、5年及10年期國(guó)債分別報(bào)收2.13%、2.30%、2.56%和2.73%，較4月最后一周收盤下行1.98個(gè)基點(diǎn)、5.23個(gè)基點(diǎn)、4.85個(gè)基點(diǎn)和4.50個(gè)基點(diǎn)。
市場(chǎng)利率是否進(jìn)入新一輪下行周期
華福證券固收首席分析師李清荷認(rèn)為，4月份制造業(yè)PMI大幅下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，不僅再度回落到榮枯線之下，而且是2020年2月因疫情暴發(fā)制造業(yè)PMI大幅回落14.3個(gè)百分點(diǎn)后的最大降幅。在PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，制造業(yè)投資、利潤(rùn)、信心均不甚樂觀的背景下，近期降息的可能性和必要性有所增加。
方正證券固收首席分析師張偉認(rèn)為，如果PMI繼續(xù)下探，貨幣政策不排除加碼寬松的可能性。從過去經(jīng)驗(yàn)來看，央行降息多發(fā)生在PMI持續(xù)回落至50%下方。目前僅有4月PMI回落至50%以下，還需要繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。因而短期內(nèi)央行降息的可能性還不高。但如果經(jīng)濟(jì)環(huán)比繼續(xù)回落，則不排除央行加碼寬松。
此外近期債市大漲，也與市場(chǎng)對(duì)MLF（中期借貸便利）降息預(yù)期提升有關(guān)。商品價(jià)格下行、核心CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）處于低位，這反映需求還偏弱。雖然一季度信貸大幅沖量，但是4月以來票據(jù)利率持續(xù)下行，信貸投放邊際放緩。海外經(jīng)濟(jì)走弱，避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)更好，我國(guó)出口仍有壓力。內(nèi)需還不足，經(jīng)濟(jì)回到收縮區(qū)間，在這種環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期邊際提升。雖然市場(chǎng)開始對(duì)降息有預(yù)期，但短期內(nèi)降息落地可能性不高。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)李超認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)二季度將會(huì)延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，去年基數(shù)較低，數(shù)據(jù)有望錄得全年高點(diǎn)，下半年從穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)的角度，我國(guó)央行可能再次采取降準(zhǔn)、降息等政策操作，進(jìn)而助力改善市場(chǎng)的基本面預(yù)期。
安信證券首席固收分析師池光勝認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以“恢復(fù)性”為主，明顯刺激政策料難出臺(tái)，二季度融資需求或?qū)⒚媾R沖高回落壓力，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)降息概率不大，未來在融資需求回落后市場(chǎng)可能會(huì)有寬貨幣預(yù)期。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，考慮到二季度宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)期，以居民消費(fèi)、民間投資為代表的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還有待進(jìn)一步提振，接下來貨幣政策整體上會(huì)延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)取向，這包括引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞圍繞相應(yīng)政策利率小幅波動(dòng)，以及引導(dǎo)商業(yè)銀行保持合理的信貸投放節(jié)奏，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供必要的融資支持等。
王青還指出，鑒于3月降準(zhǔn)落地，當(dāng)前實(shí)際利率水平比較適當(dāng)，二季度實(shí)施降準(zhǔn)降息的可能性不大；下一步以支小再貸款等為代表結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將是主要發(fā)力點(diǎn)：聚焦支持小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域。另外，二季度對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的金融支持力度也有望進(jìn)一步加大。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
編輯 岳彩周
校對(duì) 付春愔
