上交所就浙江國祥暫停首次公開發(fā)行答記者問指出，目前，浙江國祥已暫停IPO發(fā)行程序；本著對市場負責、對投資者負責的態(tài)度，上交所將針對自媒體反映情況，對浙江國祥開展一次專項核查。筆者認為，對此還應上升到制度層面予以查漏補缺。浙江國祥原本10月9日網(wǎng)上申購，每股發(fā)行價68.07元，這家公司IPO受到市場廣泛關(guān)注，原因是同一資產(chǎn)二次上市。早在2003年浙江國祥就已在上交所上市，2007年和2008年連續(xù)兩年虧損，2011年進行資產(chǎn)重組，浙江國祥以其全部資產(chǎn)及負債與華夏幸福持有的京御地產(chǎn)100%股權(quán)進行整體資產(chǎn)置換，置換差額部分由浙江國祥向華夏幸福發(fā)行股份購買；該次交易完成后，京御地產(chǎn)成為浙江國祥的全資子公司，原浙江國祥全部資產(chǎn)及負債整體置出。

本次擬發(fā)行上市的浙江國祥，仍延續(xù)著老國祥制冷的主營業(yè)務。此次上交所擬對浙江國祥開展專項核查，即便其信息披露、IPO門檻、詢價定價等角度都沒有發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)，但筆者認為二次上市本身就有問題。

比如，此次浙江國祥發(fā)行定價68.07元，市盈率51.29倍（以本次發(fā)行后總股本計算），高于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平。如果同一資產(chǎn)二次上市行得通，那么就可循環(huán)玩這個游戲，一塊資產(chǎn)上市后將其掏空，然后通過資產(chǎn)置換退出市場，幾年后再申請上市套取IPO畸形定價收益，甚至可無數(shù)次上市，而且還可通過讓殼，讓其他主體進入市場獲得上市公司控制權(quán)利益。

當前二級市場較為虛弱，即便不能通過停止IPO方式來提振投資者信心，但本案中的擬上市企業(yè)，上市與否對經(jīng)濟大局影響或許并不大，而屢次IPO套利嫌疑卻讓投資者難以忍受，這樣的IPO應該控制或杜絕。

相關(guān)部門的股票發(fā)行審核與注冊，應站位全局、站位高遠，要堵住發(fā)行人及相關(guān)主體多次IPO漏洞。筆者建議，上市公司置出資產(chǎn)、或賣殼主體，目前階段一律不得再次申請IPO，除非將來IPO市場、二級市場回歸健康狀態(tài)。

當然，對同一資產(chǎn)二次上市問題也需治本。要治本，除了監(jiān)管部門嚴厲打擊詢價對象哄抬發(fā)行價行為之外，關(guān)鍵是普通投資者的投資行為也要理性規(guī)范。如果普通投資者認為新股發(fā)行價過高，完全可以拒絕參與申購，拒絕參與新股二級市場投機炒作，從而對發(fā)行市場將形成有效約束。

不過，如果詢價對象等機構(gòu)投資者的投資行為不規(guī)范，IPO發(fā)行市場仍將虛火不退；但只要普通投資者不參與投機，打新炒新就可能成為部分機構(gòu)投資者的獨角戲、甚至產(chǎn)生虧損，這樣基民等委托人，也可能通過贖回基金等方式對基金管理人形成約束。只有各方主體都從我做起，切實對自己行為負責，不違法違規(guī)、不盲目投機，健康資本市場的塑造才有希望。

另外值得反思的是，上市公司資產(chǎn)置換、借殼上市，績劣資產(chǎn)被置出市場、“績優(yōu)”資產(chǎn)置入，好像市場形成多贏，但天上會掉餡餅嗎？其中是否存在相關(guān)主體利益輸送等敗家行為，置入的“績優(yōu)”資產(chǎn)是否真為績優(yōu)，這些需要有關(guān)各方加強關(guān)注和監(jiān)管。

總之，資本市場絕不能成為新股利益鏈的提款機，市場需要在公平、公正、公開的“三公”原則框架下健康發(fā)展，監(jiān)管部門要注意平衡好市場各方利益，推動各方責權(quán)利對等，目前中小投資者承擔的責任較大、權(quán)利偏小，要高度重視中小投資者利益保護，沒有中小投資者的信任和信心，這個市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)或不復存在。

作者/熊錦秋

編輯/岳彩周

校對/吳興發(fā)