華潤(rùn)入主后，“徽酒四朵金花”之一金種子酒交出的第二份全年成績(jī)單再次引發(fā)關(guān)注。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，金種子酒2023年?duì)I收同比增加23.92%，但凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)仍為虧損。
這已是金種子酒連續(xù)3年虧損。對(duì)于虧損原因，金種子酒解釋稱，高端產(chǎn)品“馥合香”系列年內(nèi)上市，尚處于品牌推廣期，需要投入較高市場(chǎng)費(fèi)用維護(hù)并拓展市場(chǎng)份額。
在業(yè)內(nèi)看來，金種子酒此前錯(cuò)失中高端產(chǎn)品培育和發(fā)展良機(jī)，如今在高端白酒品牌價(jià)值逐步增強(qiáng)，新品牌較難破局的情況下，金種子酒即便得到華潤(rùn)賦能，發(fā)力中高端白酒產(chǎn)品，也需要長(zhǎng)時(shí)間積累，才可能打好翻身仗。
連續(xù)3年虧損
金種子酒近日發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其營(yíng)收約14.69億元，同比增長(zhǎng)23.92%；凈利潤(rùn)虧損2206.96萬元，同比減虧88.21%；扣非凈利潤(rùn)虧損5742.52萬元，同比減虧72.10%。其中，白酒銷售收入9.82億元，同比增長(zhǎng)43.43%。
對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，金種子酒稱，公司通過實(shí)施組織重塑、品牌重塑、精益生產(chǎn)、精益銷售、數(shù)字化改造5個(gè)方面的管理變革，在白酒收入增長(zhǎng)、費(fèi)用精益、成本管控方面都取得較大進(jìn)步。
這已經(jīng)是金種子酒凈利潤(rùn)3年連虧，引發(fā)了外界對(duì)其賣地也未能扭虧的討論。
2023年12月11日，金種子酒披露，擬將持有的近9.8萬平方米國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)，以4250.10萬元轉(zhuǎn)讓給控股股東安徽金種子集團(tuán)有限公司。金種子酒當(dāng)時(shí)稱，此次交易是“為解決房、地產(chǎn)權(quán)分離等歷史遺留問題，明晰產(chǎn)權(quán)歸屬，減少關(guān)聯(lián)交易，提高上市公司整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量”。
4月22日，新京報(bào)記者以投資者身份咨詢金種子酒證券部，一位工作人員稱，上述土地轉(zhuǎn)讓是為解決歷史遺留問題，并非“賣地求盈利”。
連年虧損還引起部分投資者對(duì)該公司股票是否會(huì)被實(shí)施ST（其他風(fēng)險(xiǎn)警示）的擔(dān)憂。對(duì)此，金種子酒董秘近日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上證e互動(dòng)回應(yīng)稱，不存在上交所《股票上市規(guī)則》規(guī)定的實(shí)施ST的情況；公司營(yíng)業(yè)收入不低于1億元，公司股票不會(huì)因此被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
進(jìn)入2024年，金種子酒業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。受益于春節(jié)旺季消費(fèi)，金種子酒一季度實(shí)現(xiàn)扭虧，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為1300萬元到1900萬元，同比增加5416.15萬元到6016.15萬元；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為1000萬元到1600萬元，同比增加5269.5萬元到5869.5萬元。
高端產(chǎn)品尚需培育
近年來，白酒行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上、品牌高端化趨勢(shì)，中高端產(chǎn)品成為頭部企業(yè)主要業(yè)績(jī)來源。
從2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)看，貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖等頭部酒企營(yíng)收中，中高端產(chǎn)品營(yíng)收占比均超85%。同時(shí)，中高端產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)更為明顯，如古井貢酒2023年上半年實(shí)現(xiàn)113億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)25.64%，中高端以上產(chǎn)品營(yíng)收增幅超30%。
金種子酒也在發(fā)力中高端市場(chǎng)，并押注到“馥合香”品牌。2023年4月，金種子酒宣布啟動(dòng)“馥合香”品牌升級(jí)，推出該系列新產(chǎn)品“馥7、9、15、20”，覆蓋188元—888元價(jià)格帶。
推新之后，中高端產(chǎn)品表現(xiàn)如何？金種子酒2023年業(yè)績(jī)快報(bào)并未披露具體數(shù)據(jù)。不過結(jié)合2023年前三季度數(shù)據(jù)來看，其高端、中端產(chǎn)品營(yíng)收較一季度有所增長(zhǎng)，但高端、中端、低端產(chǎn)品前三季度累計(jì)收入0.32億元、1.45億元、5.21億元，中端、高端產(chǎn)品營(yíng)收相加，尚不足低端產(chǎn)品營(yíng)收一半。
金種子酒對(duì)“馥合香”的投入，也是虧損誘因之一。金種子酒在2023年預(yù)虧公告中坦言，公司產(chǎn)品銷售仍以中低端產(chǎn)品為主，高端產(chǎn)品“馥合香”系列年內(nèi)上市，尚處于品牌推廣期，需要投入較高市場(chǎng)費(fèi)用維護(hù)并拓展市場(chǎng)份額。
另一方面，一些投資者對(duì)“馥合香”的表現(xiàn)并不買賬。在上證e互動(dòng)平臺(tái)，有投資者稱，“馥合香”系列中端酒缺少（增長(zhǎng)）動(dòng)能；還有投資者提到“馥9”瓶蓋難打開。金種子酒董秘回復(fù)稱，正在根據(jù)市場(chǎng)反饋，組織開展產(chǎn)品質(zhì)量和包裝的二次優(yōu)化工作。
白酒行業(yè)分析師、合肥知趣文化創(chuàng)意有限公司總經(jīng)理蔡學(xué)飛此前接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，在白酒市場(chǎng)，品牌和產(chǎn)品消費(fèi)需要長(zhǎng)時(shí)間培育。金種子酒“馥合香”升級(jí)之后，想要實(shí)現(xiàn)局面扭轉(zhuǎn)，并非一朝一夕之功。
華潤(rùn)賦能之下突圍仍不易
金種子酒之所以引起外界關(guān)注，與華潤(rùn)關(guān)系甚大。2022年，華潤(rùn)入主金種子酒，對(duì)其進(jìn)行管理、渠道、品牌等一系列變革。組織架構(gòu)方面，新一屆管理層“大換血”，引入華潤(rùn)啤酒資深高管；渠道方面，實(shí)施“啤白雙賦能”，借助華潤(rùn)的經(jīng)銷商與餐飲終端，拓寬銷售渠道和市場(chǎng)；產(chǎn)品方面，完善價(jià)格帶布局結(jié)構(gòu)，通過金種子“馥合香”品牌升級(jí)，重點(diǎn)布局中高端市場(chǎng)等。
借助華潤(rùn)賦能，金種子酒2023年業(yè)績(jī)確有改觀。對(duì)此，有多家機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，在華潤(rùn)賦能下，金種子酒有望得到長(zhǎng)遠(yuǎn)蓄力。但也有投資者認(rèn)為，華潤(rùn)入主后，幫助金種子擺脫困境的步伐慢于預(yù)期?！捌【频拇蚍▽?duì)于白酒作用有限，啤酒與白酒的消費(fèi)場(chǎng)景有一定差別。盡管華潤(rùn)的啤酒渠道對(duì)金種子酒開放，但不意味著啤酒經(jīng)銷商適合或者愿意推廣白酒，因此‘啤加白’的舉措實(shí)施起來不會(huì)一蹴而就?！鼻郎汤钆空f。
作為“徽酒四朵金花”之一，金種子酒前身是始建于1949年7月的國(guó)營(yíng)阜陽縣酒廠，是新中國(guó)首批釀酒企業(yè)。1998年金種子酒在A股上市，2005年至2012年曾實(shí)現(xiàn)整體快速發(fā)展，2012年以近23億元營(yíng)收、5.61億元凈利潤(rùn)，創(chuàng)造業(yè)績(jī)最高點(diǎn)，“柔和”大單品一度邁入徽酒前列。
2013年以后，白酒行業(yè)調(diào)整，當(dāng)頭部酒企開始謀劃中高端布局時(shí)，“該公司實(shí)施民酒戰(zhàn)略，主推低端產(chǎn)品‘祥和’‘柔和’。2015年后，白酒行業(yè)恢復(fù)，主流價(jià)格帶升級(jí)，而公司重點(diǎn)發(fā)展藥業(yè)，疊加管理機(jī)制等問題，白酒推新產(chǎn)品升級(jí)失敗，錯(cuò)失發(fā)展”。申萬宏源研究日前在研報(bào)中提到，2017年至2022年，金種子酒又經(jīng)歷3次換帥，戰(zhàn)略不穩(wěn)定，改革較緩慢。
數(shù)據(jù)也顯示，2013年以來，金種子酒營(yíng)收呈整體下跌趨勢(shì)，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他“徽酒金花”古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖。
隨著白酒行業(yè)集中度提高，高端白酒企業(yè)品牌價(jià)值逐步增長(zhǎng)，新品牌較難破局。信達(dá)證券認(rèn)為，次高端、區(qū)域龍頭仍有整合空間。安徽省白酒市場(chǎng)規(guī)模位居全國(guó)前列，次高端有望進(jìn)一步升級(jí)擴(kuò)容，給金種子酒的業(yè)績(jī)提速帶來機(jī)遇。
在業(yè)內(nèi)人士看來，2024年3月，金種子酒“馥合香·馥16”上市，持續(xù)完善次高端價(jià)位產(chǎn)品矩陣。同時(shí)，“頭號(hào)種子”與“柔和”“祥和”等鞏固低端產(chǎn)品基本盤，金種子酒改革邏輯有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！皬慕?jīng)營(yíng)節(jié)奏看，預(yù)計(jì)公司短期2至3年靠底盤產(chǎn)品增長(zhǎng)，中期靠‘馥合香’培育”，國(guó)信證券日前在研報(bào)中稱。
新京報(bào)記者 秦勝南
編輯 李嚴(yán)
校對(duì) 王心
